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363050.com发布时间：2025-05-22 14:38:34 点击量：
3月18日，美国COMEX黄金期货盘中触及3047.5美元/盎司，国内黄金期货主力合约突破700元/克，双双创下历史新高。
这究竟是在闷声发大财，还是根本就是在打嘴炮，根本就没有持仓；又或者是已经嗅到了风险，开始偷偷平仓。
我自己虽然在2024年4季度止盈了，但是依然在跟踪黄金的走势，不断地更新自己对黄金的看法，完善对黄金的认知。
2022年10月国庆节后，巴以冲突震惊世界，全球资金迅速做出反应，开始寻找避险渠道，最终资金选择了黄金、纳斯达克、比特币。
黄金从1700美元/盎司附近，一路长虹涨至3000美元/盎司以上，涨幅接近80%。
纳斯达克差不多从11000点，连续碎步上涨，最高触及至20000点，涨幅差不多在80%。
比特币则从19000美元/枚，暴力上涨，最高至110000美元/枚，涨幅接近480%。
不过，昔日的好基友们当下却不再抱团，黄金、纳斯达克、比特币开始了分化行情。
短期看，要么黄金有了泡沫！要么纳斯达克、比特币调整后将继续创下历史新高！长期看，三者最终会重回一个趋势、一个方向。
比如，美国在世界范围内繁加征关税（如对欧盟酒类征收200%关税）、俄乌冲突停火谈判反复、中东局势持续紧张。
同时，美国经济数据疲软（如2月零售销售环比下降0.2%）、通胀降温但核心通胀顽固（2月CPI同比2.8%），市场对经济衰退的担忧加剧。
它在模型中的实际影响占比达到41%，相比过往数据占比15%，已经有了极大的提高。
美国冻结俄罗斯资产之后，各国央行特别是发展中国家央行对黄金的购买力直线爆发。
世界黄金协会数据显示，2023年全球央行净购金量达1037吨，新兴市场央行占比达76%，其中中国、土耳其、印度三国贡献了58%的增量。
而2024年全球央行购金量达1045吨，继续创历史新高。其中，中国央行连续4个月增持黄金至2289.5吨。
央行购金在黄金价格模型中的权重占比，已经从之前的10%，提升至19%，提升幅度90%。可见央行购金的疯狂。
比特币因为区块链的特有性质，天然具有避险属性，所以比特币价格在过去数年也是大幅度涨。
黄金、比特币就天然地联系在了一起，两者价格的相关性在2023年高达0.63，就是说几乎是同涨同跌的关系。
第一个看法。黄金、比特币、纳斯达克既然是资金基于同一个大的宏观逻辑而进行交易，那么三者在价格趋势上理应具有一致性。
在逻辑不变的大前提下，那么一定是上涨的品种高估了，有泡沫了，或者是下跌的品种低估 了，有补涨的需求。
目前看，纳斯达克因为估值的原因而不得不发生调整，比特币因为价格过高的原因发生了调整。它们两个并没有被低估。
黄金的价格上涨到这个位置，即使央行依然有购金需求，但是在预算不变的情况下，能够购买的数量显然是下降的。
无论是地缘博弈，还是贸易摩擦，甚至是美联储降息等，市场都已经对其敏感度逐渐降低。若后续无超预期事件的发生，这种因素的“边际效应”都会逐渐递减。
我记得橡树资本霍华德马克斯说过：“所有泡沫都始于理性，终于荒谬。”
当前市场情绪已从“害怕错过”转向“害怕踏空”，这种集体非理性往往是反转的前兆。
